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艾薇儿“屈辱”的白电三巨头!低价筹码快被外资吸干了,你还在问要不要割肉?

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      2018年即将收官,家电板块指数跌了27%,领军者美的集团(SZ:000333)跌了28%,落后沪深300的-22%的表现。无论是绝对收益还是相对收益,今年家电股价表现显然都不尽如人意。

      尽管业绩依然稳中有增,但市场仍然对未来的预期较为悲观,地产后周期和渗透率见顶,都是家电板块整体表现较差的主要原因。

      但这些悲观预期,是不是过于短视了呢?

      以5-10年的周期看,投资国际上任何国家的家电龙头股票,最后几乎都取得了非常不错的长期收益,究其原因也非常简单:

      白色家电和厨电小家电等产品,虽然外形设计常变常新,但是其技术路线非常稳定,不存在短时间颠覆的可能性;

      品牌渗透率一旦形成,更替后周期极长,偏好是难以改变的;

      服务和渠道渗透率确保客户粘性;

      规模效应使得最大的公司,可以迅速摊平研发和制造成本,拥有极强的上下游议价权。

      而伴随着产品,渠道,消费者偏好和规模效应不断叠加,加上中国市场消费者购买力的逐渐提升,最终的结果是公司的自由现金流快速增长。在家电这个行业诞生了许多长期自由现金流持续提升的公司,而这些公司无一例外都变成了超级大牛股。

    

    

    

    

      各家公司现金流的高速增长

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

      企业自由现金流的不断增长,不仅提升了企业分红能力,催化股价的上涨,而且还增加了公司进一步投资研发和并购的能力。最终导致的结果是家电公司网络更深更广,产品线更加丰富,强者恒强。

      你看,无论是美的并购库卡机器人(300024,股吧)和小天鹅,还是格力(SZ:000651)投资半导体开发和智能机械,都是因为两家公司都拥有极强的自由现金流和体量。

    

    

    

    

      好的自由现金流增长,带来极佳的股价表现

      家电公司的股价,长期看来表现非常良好。

      格力10年12倍,青岛海尔(600690,股吧)(SH:600690)涨7倍,美的集团在2013年再上市之后涨了4倍左右。

      港资和海外资金对这类高现金流,治理良好,有强盈利能力和分红能力的资产偏好极为明显:

      美的的陆股通持股额已经达到了330亿人民币,是深市港资持股第一名;而格力陆股通持股金额达到172亿人民币,海尔也达到了62亿金额,海外投资者几乎每个季度都在继续增持。

      尽管面临周期的波动,外资投资者不仅没减持,还在继续增持。股价下行,反而帮助投资者以更低的成本获得股权。长期投资者明白,之前谈到的短期因素,都不足以影响家电龙头的的未来。

    

    

    

    

      他人恐惧我贪婪的时刻,已经到来

      在这样一个动荡的周期中,让我们再次重温亚马逊创始人杰夫-贝索斯的话吧:

      “A dreamy business offering has at least four characteristics. Customers love it, it can grow to very large size, it has strong returns on capital, and it's durable in time -- with the potential to endure for decades. When you find one of these, don't just swipe right, get married.”

  " A dreamy business offering has at least four characteristics. Customers love it, it can grow to very large size, it has strong returns on capital, and it' s durable in time with the potential to endure for decades. When you find one of these, don' t just swipe right, get married."

      ——梦幻的公司至少有四方面特征:消费者喜爱他,可以增长至很大的规模,拥有极强的资本回报率,在时间上有可持续性—有持续数十载的潜力;如果找到一家这样的公司,直接与之结婚吧。

      中国的家电龙头,正好符合贝索斯所说的这四个特征。

      那么,现在是上车的时候吗?考虑到股价连续下跌,市场如此低迷,同时估值也都降至10倍市盈率附近。也许,正如巴老所说的,他人恐惧我贪婪的时候到了:好的公司,好的价格,好的管理层。

      是时候扣动扳机了,只有在熊市气息弥漫,穿越周期的好公司才会给你最大的回报。

        本文首发于微信公众号:阿尔法工场。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

     (责任编辑:李佳佳 HN153)

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发布时间:01:56:38

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